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Les nouvelles règles introduites par la banque centrale turque pour mettre fin à un système de dépôt coûteux destiné à soutenir la livre turque devraient pousser les banques à augmenter leurs avoirs en obligations d’État et ainsi contribuer à financer le déficit budgétaire béant, estiment les observateurs du marché.
Selon la banque centrale, les réglementations adoptées le 20 août visent à supprimer progressivement le système de dépôt dit protégé contre les changes, qui a été introduit en décembre 2021 comme mesure d’urgence pour sauver la lire en chute libre. Dans le cadre de ce programme, également connu sous l’acronyme turc "KKM", les déposants qui ont converti des comptes en devises fortes en dépôts en lires reçoivent une compensation de l’État pour toute dépréciation dépassant les intérêts sur les dépôts. La banque centrale souhaite désormais que les banques encouragent lentement les déposants du KKM à se tourner vers des comptes réguliers en lires. Les banques qui ne parviennent pas à atteindre des objectifs de transition ambitieux sont tenues d’acheter des obligations d’État supplémentaires à faible rendement.
La banque centrale a considérablement relevé son taux directeur jeudi, le portant de 17,5 % à 25 %. Il s’agit de la troisième et plus importante hausse en autant de mois sous un nouveau leadership économique qui s’est engagé à « un retour à des politiques rationnelles » après la réélection du président Recep Tayyip Erdogan fin mai. L’opinion peu orthodoxe d’Erdogan selon laquelle des taux élevés entraînent une forte inflation et son insistance en faveur d’une politique de taux bas au cours des dernières années sont largement imputées aux difficultés économiques actuelles de la Turquie.
Le projet du KKM a contribué à endiguer une vague de dollarisation déclenchée par une série de réductions de taux par la banque centrale à la demande d’Erdogan, qui cherchait à maintenir l’économie au chaud avant les élections malgré la flambée de l’inflation. Les dépôts du KKM ont atteint environ 124 milliards de dollars, soit 26 % de tous les dépôts dans les banques turques.
Maintenant que l’inflation semble en passe d’atteindre 70 % d’ici à la fin de l’année, le projet visant à convaincre les déposants du KKM de se tourner vers des dépôts réguliers en lires avec des rendements bien inférieurs au taux d’inflation semble peu viable. On s’attend à ce que les banques acceptent des obligations d’État plutôt que d’augmenter les taux des dépôts en lires.
Certains experts financiers soupçonnent que les nouvelles réglementations visent davantage à inciter les banques à financer une partie du déficit budgétaire qu’à mettre fin au programme KKM. Ankara, affirment-ils, sait que les banques peuvent tolérer de détenir plutôt d’obligations d’État à faible rendement, compte tenu des énormes bénéfices qu’elles ont réalisés en 2022 et au premier semestre de cette année.
Quant aux dépôts qui seront retirés du KKM, il est difficile de dire quelle part de cet argent pourrait être reconvertie en devises fortes et le plan d’action du gouvernement reste inconnu.
Pour avoir une vision plus claire du chemin à parcourir, les acteurs économiques espèrent que le gouvernement présentera une vision économique cohérente lorsqu’il dévoilera son nouveau programme à moyen terme le mois prochain.
Le programme du KKM a effectivement lié l’épargne aux devises étrangères, sans parler du fait qu’Ankara l’a qualifié de processus de « l’irisation ». La conversion des comptes en devises fortes en dépôts en lires, également encouragée par des exonérations fiscales, a entraîné un flux de devises étrangères vers la banque centrale, mais la banque a revendu des montants beaucoup plus importants dans le but de maintenir la livre stable avant les élections. Ce programme a contribué à prolonger la durée de rendements réels profondément négatifs, l’inflation turque étant devenue l’une des plus élevées au monde. Surtout, la répartition déjà inégale des revenus et des richesses du pays s’est encore aggravée, le projet engloutissant plus de 700 milliards de lires (27,2 milliards de dollars) des caisses de l’État – principalement l’argent des contribuables – en à peine 18 mois environ.
Kerim Rota, un ancien banquier de haut rang aujourd’hui membre du parti d’opposition du Futur, estime que la politique des taux bas a laissé des dégâts durables. « Un transfert de richesse sauvage a été effectué vers ceux qui pouvaient accéder à des prêts avec des intérêts bien inférieurs au taux d’inflation. Pour la même raison, nous sommes devenus le pays avec la plus forte augmentation réelle des prix de l’immobilier et des loyers », a tweeté Rota en réaction aux nouvelles règles. Il a ajouté : « L’intention de faire reculer le KKM et les rendements réels négatifs est juste, mais cela ne sera pas facile à réaliser. Les épargnants et les investisseurs ont tellement perdu confiance dans notre monnaie qu’il est difficile de la regagner simplement avec la différence de taux d’intérêt entre deux outils. »
Pendant ce temps, le directeur de la plus grande banque privée de Turquie, Isbank, Hakan Aran, a ouvertement déclaré que sa banque défierait les instructions de la banque centrale de supprimer progressivement les comptes KKM. "L’outil KKM reste l’outil le plus attractif malgré les décisions récentes", a déclaré cette semaine Aran à la chaîne turque Bloomberg HT. "Et les dépôts en devises représentent toujours 43% de tous les dépôts. Isbank ne conseillera pas à ses clients du KKM de revenir aux dépôts [réguliers] en lires."
Il a souligné que la banque braverait les sanctions. " Nous prendrons les mesures qui sont nécessaires sur le plan économique et si cela entraîne des pénalités, nous paierons ces pénalités, mais nous ne répercuterons pas cela sur nos clients ", a-t-il déclaré.
Signe qu’Is Bank n’est pas seule, la plupart des grandes banques se sont abstenues d’augmenter drastiquement les taux de dépôt en lires pour détourner les clients du système KKM, semblant plus enclines à accepter la pénalité des obligations à faible rendement qu’à assumer le fardeau de l’augmentation des taux de dépôt. .
Traiter les banques en leur infligeant de telles sanctions pourrait être un objectif secret du gouvernement. Ces soupçons ont été renforcés par le fait que les prêteurs d’État, qui contrôlent près de la moitié du marché bancaire, peuvent augmenter les taux de dépôt pour encourager la transition du KKM vers les dépôts réguliers en lires, mais n’ont pas pris cette mesure.
Le gouvernement espère apparemment que la pénalité obligataire l’aidera à financer une partie de son déficit budgétaire, qui devrait atteindre plus de 10 % du produit intérieur brut d’ici à la fin de l’année. Et les banques vont probablement le tolérer, étant donné les très gros bénéfices qu’elles ont réalisés au cours des deux dernières années.